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生猪市场存栏数据指导意义不大 后周期趋势依旧

文章作者:疾病防治 上传时间:2019-12-04

  农业部公布了2017年2月400个监测县生猪存栏信息,2月生猪存栏环比下降0.2%,同比下滑1.6%;能繁母猪存栏环比下降0.5%,同比下降1.6%。

  

  能繁母猪存栏数据延续下滑之势,对猪价走势的指引意义已经不大。2016年4-5月的母猪价格飙升,提示阶段性母猪补栏加速,而在此轮养殖规模化提升中,母猪性能和养殖效率的提高导致生猪存栏的真实恢复,从而使得进入2月以来的猪价一路下跌,与生猪存栏数据持续下滑不符。此前我们一直认为,农业部统计样本和数据有所失真,市场二元母猪价格持续处在高位,优质种猪场供应相当紧俏,说明整体母猪补栏上有所恢复,而结构上呈现两极分化(即:大型养殖集团和大规模养殖户跑马圈地、补栏积极,中型养殖户补栏理性缓慢,而小型养殖户和散养户因环保、资金原因继续退出)。

  

  规模户补栏积极性正在提高,猪价震荡下行趋势不变。从我们近期走访全国多个省市的调研情况看,中大规模养殖户的补栏在2016年四季度已经呈现转好,整体饲料企业的四季度销量也同比转好。2017年1-2月,在养殖利润的刺激下,中小规模补栏情况也有所恢复,尤其是环保压力较小的地区,饲料企业猪料销量同比增速约为15-20%。同时,行业平均养殖效率跟随提高,我们调研的多个地区表示,PSY有望从过去15-16提升至18-20。因此从大方向上看,猪价仍将是呈现震荡下行。

  

  本轮猪周期因环保外力制约,补栏没有呈现过去的快速恢复,高盈利阶段被拉长。投资建议上,我们依旧重点推荐后周期的配置。一方面,规模化程度提高带动高端疫苗的需求增加,另一方面,母猪性能提高和补栏恢复带动饲料需求增加。2月下旬后,中大猪比例已经显著恢复上升,而去年四季度恢复的补栏有望带来今年二季度生猪存栏的环比回升,受益于此,3-4月饲料销量有望继续保持高增长,也是板块弹性最好的阶段。重点推荐疫苗龙头生物股份(600201,买入)、中牧股份(600195,买入);饲料板块海大集团(002311,买入)、唐人神(002567,买入)、禾丰牧业(603609,买入)、金新农(002548,买入)等。同时,生猪养殖板块可长期关注出栏量增速快,且有超预期可能的牧原股份(002714,买入)。

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